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美国经济快速复苏
    作者:上海国资记者 孙文婧     2013年07月19日 10:20
      

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美联储主席伯南克日前发表讲话称,美国或将于今年下半年或明年初提前退出量化宽松政策(QE:Quartitative Easing)。一石激起千层浪。在欧洲、日本和新兴经济体都持续疲软之时,美国即将退出QE的信号触发了国际市场的担忧,各国股市、债市都出现不同程度下跌,国际大宗商品价格也开始回调。

美国为何要选择结束量化宽松货币政策?此举将对世界其它经济体产生何种影响,中国应当如何面对?自2008起席卷全球的这场金融危机是已经步入了尾声,还是另一场危机的开始?

 

制造业带动经济复苏

实际上,世界上最早开始实行量化宽松货币政策的中央政府是日本。日本政府自上世纪90年代起就一直在推行低利率的量化宽松政策。“美国的量化宽松政策是效仿日本的做法,但在日本的基础上又将其发挥到了极致——采取了负利率的做法,对实体经济起到了更大的刺激作用。”上海财经大学现代金融研究中心丁剑平教授对《上海国资》表示。

“量化宽松政策是应对突发危机的一种非常手段,在美国历史上并不多见。这样直接的经济刺激手段对于任何一个开放的经济体总是有负效应的,不能长此以往。比照当时推出该政策时提高就业和通胀率的预期,现在已经基本达成目标,所以继续推行的必要性显然已经不大。”上海社科院世界经济研究所黄烨菁研究员对《上海国资》表示。

而在伯南克宣布美国将退出QE的同时,也相当于变相宣布了美国经济的复苏。自2011年以来,美国政府加大对科技创新产业投入,从研发等生产源头环节对高端制造业进行培育,并配套以相应的出口政策和金融市场去杠杆化手段,逐步收到了带动经济增长的实效。自去年开始,包括苹果公司在内的制造产业逐步将生产链中的高端制造环节迁回美国本土,对于本土就业市场的带动作用比较显著。

“美国制造产业景气程度逐步回升,说明美国之前实施的产业引导政策很成功,下一步他们的关注点也会移向产业政策方面,将经济引向健康发展和复苏轨道,而不再依赖量化宽松的货币政策调节。”黄烨菁表示。

此外,从美国与新兴经济体的关系来看,结束量化宽松政策亦是明智之举。随着经济全球化程度加深,美国与新兴经济体的合作需求愈来愈大。“经过持续多年的量化宽松政策,美国的基准利率已经降到很低的水平,如果继续推行QE,将会进一步加剧国际金融市场的不稳定性。美国经济回溯通道相对明确,倒是新兴经济体面临的问题不比美国少,所以如果美国继续推行QE,势必会加剧新兴经济体的反感。”黄烨菁分析认为。

 

谨慎退出QE

对于美联储主席伯南克近期有关退出QE的表示,业内分析人士认为,此言仅是给市场释放一个信号,而并非给出准确的时间表。对于退出QE的具体时间和路径,美国仍会持谨慎态度。

在以美元为主导的国际货币体系下,对美国来说,美元既是本币也是外币。美国的货币政策既针对本国市场,也针对国际金融市场;同时,亦是国际市场的货币政策。而量化宽松的退出,不仅会影响全球热钱的流动方向,而且也会影响全球大宗商品的价格变化。

“量化主要是在债券层面上,宽松主要是在利率层面上。退出量化即意味减少债券购买,退出宽松就意味着走出降息通道。美国这两个手段的应用,会相应引起国际游资的变动。这个变化从全世界的期待来看,必须是稳步的、有节奏的,希望在两三年时间中,慢慢把流动性收缩。否则游资就会从新兴经济体短期内涌入美国市场,美国自己吃不消,同时这对新兴经济体也是不利的。”黄烨菁表示。

丁剑平亦认为,伯南克讲话中提及的退出QE时间点,“放风的意义大于时间表规定。“退出QE不是一个简单的决策,美国今年年底提高很小比率基准利率的可能性还是有的,但现在经济复苏只是初现端倪,还没有很强劲,所以美国也只能是采取走一步看一步的方式,到年底宏观经济数据出来后,根据每季度的就业率和通胀率数据变化动态,谨慎地进行利率调整。现在判定准确的退出QE的时间点还为时尚早。”

 

美元走强

尽管受科技创新和制造业带动,美国经济在全球市场呈现出率先复苏迹象,但是多数分析人士认为,美国的经济复苏只是相对于欧洲、日本等经济体而言,仍未建立牢固的基础。

“欧洲市场受欧债危机拖累,日本实体经济结构存在严重问题,已非货币刺激政策可以解决,所以安倍的超级量化宽松也难显效果。相比较而言,美国的市场经济体制比较完善,自我修复能力较强,所以经济相对出现复苏迹象。”黄烨菁分析认为。

“美国经济复苏美元走强,另一面也代表世界经济的疲软。目前美元升值,但国际大宗商品需求不足,黄金价格已经贬值到历史最低点。”丁剑平表示,“以我个人观察,这也许意味着另一场金融危机的开端。所以我们仍要拭目以待,密切关注下半年的经济指标,世界经济是否真正复苏了。”




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